首旅股份发布2013年半年报，公司实现营业收入14.36亿元，较上年同期增长1.13%；实现归属母公司净利润6，634万元，较上年同期下降1.47%；低于我们的预期。
旅游市场景气度下滑，旅游服务业务增速放缓。受限制三公消费、H7N9禽流感等影响，上半年公司旅行社业务营业收入9.45亿元，同比增长5%，实现利润总额-470万元，较上年同期减少473万元。我们认为，二季度或将成为旅游业近几年的一个低点，进入暑期旅游旺季后，许多地区的旅游市场逐步恢复，预计下半年有望持续好转。
三亚旅游继续受捧，南山景区稳定增长。2013年上半年，三亚机场吞吐量同比增长11.7%；南山景区共接待游客226万人，较上年同期增长5.48%，实现营业收入1.99亿元，同比增长5.79%，其中门票收入0.98亿元，同比增长15.58%，实现净利润5,112万元，同比增长7.97%。未来随着尼泊尔馆开业，以及餐饮住宿等配套设施的完善、景区游客的人均消费有望逐步提升，从而推动景区收入增长。
酒店经营业绩下滑，酒店管理或成发展重点。年初以来中央限制三公消费，受此影响，公司运营的三家酒店收入和利润均有不同程度下降，合计营业收入2.02亿元，同比下降8.87%，实现利润总额2,704万元，同比下降36.89%；低于我们的预期。此外，置入的三家酒店管理公司合计营业收入8,978万元，同比下降4.23%，但实现利润总额1，643万元，同比增长15.8%。酒店管理业务的扩张和抗风险能力要好于自营酒店，或将成为未来发展重点。
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